专题：聚焦美股2025年第四季度财报
达美航空（DAL）于周二早盘发布超预期的四季度业绩，并指出，得益于高端业务的增长以及不利因素的消退，公司 2026 年业务将持续扩张。
财报显示，达美航空四季度调整后营收达到创纪录的 146.1 亿美元，略低于彭博社统计的市场普遍预期 146.7 亿美元，同比增长 1.2%。这一增速未达公司此前设定的 2% 目标，主要受美国政府停摆事件的冲击。
公司四季度调整后每股收益为 1.55 美元，高于市场预期的 1.53 美元。同样受政府停摆影响，其每股收益被拉低 0.25 美元。
展望未来，达美航空预计 2026 年一季度营收同比增长 5%—7%，运营利润率区间为 4.5%—6%，调整后每股收益为 0.50—0.90 美元。全年维度，公司调整后每股收益预计达 6.50—7.50 美元，取中间值计算同比增幅高达 20%；自由现金流预计在 30 亿 —40 亿美元区间。
业绩增长的核心驱动力，是高净值客户带来的高端业务收入提升。
“当下到处都在讨论 K 型经济格局，而我们的客户恰好处于 K 型曲线的顶端。正因为如此，他们愿意把资金和消费优先级放在出行上，同时追求更高品质的出行体验，而高端舱位恰好能满足这一需求。” 达美航空首席执行官埃德・巴斯蒂安在记者电话会议上表示。他还补充，公司未来新增的所有座位都将投放于高端舱位，经济舱不会增加任何运力。
K 型经济是指在经济复苏过程中，高收入群体或优势行业与低收入群体或弱势行业呈现两极分化的发展态势，前者持续受益增长，后者则陷入低迷。
巴斯蒂安称，2026 年公司开局 “势头强劲”，消费端与企业端出行需求双旺，带动营收增速加快。
他还指出，达美航空预计不会再遭遇 2025 年的那些不利因素，例如 “解放日关税” 对经济的冲击，以及政府停摆给航空业带来的负面影响。
“2025 年，我们在复杂严峻的市场环境下，实现了 50 亿美元的税前利润，运营利润率达到两位数，自由现金流更是创下 46 亿美元的历史新高。” 巴斯蒂安说道。
市场密切关注的每可用座位英里调整后总收入指标，四季度录得 20.02 美元，同比微降 0.1%。对此达美航空解释，这一数据同样受到政府停摆事件的拖累。
公司国际业务延续强劲表现，四季度营收同比增长 5%，跨大西洋与太平洋航线成为主要增长引擎。达美航空透露，其 90% 的企业客户（这类客户通常有大量国际出行需求）预计，2026 年的出行频次会保持稳定或有所增加。
作为达美航空及高端航企的重要业务板块，美国运通联名卡佣金收入在 2025 年增长 11%，达到 82 亿美元，增长动力来自达美白金尊享卡等联名卡产品的消费额提升。巴斯蒂安预计，2026 年该项收入将实现 “高个位数” 增长。
他直言，联名信用卡业务的增长潜力 “上限极高”。
“消费额持续走高、旅客群体不断扩大，这说明美国运通作为高端信用卡品牌，其持卡用户愿意选择达美联名卡消费，因为他们希望把积分、时间和精力都投入在我们的出行服务上。”
巴斯蒂安补充道：“我们看不到这项业务的增长天花板”，并预计未来几年联名卡佣金收入将突破 100 亿美元。
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责任编辑：郭明煜
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